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对此，我们的看法如下——1．当前A股的两条投资主线分别是：广谱利率下行受益的科技成长股+盈利预期改善受益的新基建和早周期品种。6月末以来，我们在多篇报告中持续提示科技成长股的投资机会——6.30《如何看G20峰会》中提出：引发风格切换的“4因素”逐步成熟；7.3《把握7月科技好时光》中进一步明确：科创映射利好科技成长风格；7.28《继续看多，科技好时光延续》中指出：引发风格切换的“4要素”仍在发酵，且DDM三因素也支持科技成长风格；8.2《冰与火的轮回——事件点评》中，重申“科技好时光延续”。7月社融和部分经济数据都不及预期，宏观经济确认从Q2的“类滞胀”切换到Q3的“衰退式宽松”，广谱利率下行+盈利预期改善将成为A股投资主线——我们在8.4《秋寒愈冷，星火更燃》、8.15《火势渐近》中均持续强调：7月社融和部分经济数据低于预期将进一步强化“先财政、后货币”的逆周期对冲政策，“宽货币、稳信用”格局更加明朗，建议配置广谱利率下行（科技成长）+盈利预期改善（新基建、早周期）的板块。

图6：重庆啤酒股价大幅跑赢资料来源：wind，点击看大图。【3】行业整合的额外利好2014年开始，啤酒品牌商之间外延并购的脚步开始放慢，而更多注重提升内部效率，2018年关厂的开始提速。这是行业整合末期必然规律，否则将陷于价值毁灭的囚徒困境。

从地方国资的参与形式来看，包括股债并举、成立救助基金等。广东省深圳市：“风险共济”驰援计划规模：数百亿专项资金形式：深圳近期成立专项小组，安排数百亿专项资金，从债权和股权两个方面入手，以市场化、专业化的方式，降低深圳A股上市公司股票质押风险。

仓单持续流入对郑棉上涨形成牵制郑棉5月大涨的主要逻辑是远期存在供给缺口。市场预期中国最终需要增加进口来弥补缺口，主要以增加滑准税额度的方式进行，时间点可能在近期，数量100万吨，且明年配额还会增加。增加进口将利好外棉，促使内外棉价差缩窄，对内棉的影响主要看内外棉价差，内外棉价差大，对国内棉价相对不利，内外棉价差小，内外联动将增强。6月以来，内外棉价差快速缩窄，外棉的滑准税进口利润缩窄且转为负，内外联动将更为紧密。从当前情况看，即使近期纺织企业有了配额，2017/2018年度中国从国际上可买的合适棉花资源将极为有限，2018/2019年度全球棉花减产预期仍然较强，外棉有望保持强势。

3月20日晚间，即新城控股年报发布12天之后，新城控股再发布公告称，公司获准面向合格投资者公开发行不超过80亿元（含）公司债券，分期发行。3月26日午间，新城控股公告称，公司2019年公开发行公司债券（第一期）将于27日面向合格投资者交易。本期债券共两个品种，合计发行规模21亿元。

唯一有“实锤”的指控也引用了被截获的电子邮件。一名华为雇员在2017年被判有罪，因为他窃取了德国电信的美国子公司T-Mobile开发的名为“Tappy”的机器人手臂的相关机密。这款产品可以自动点击智能手机屏幕。尽管它牵涉到的是4G设备的屏幕，而不是5G网络组件，可这件事仍然作为“各种商业间谍活动”的证据被大书特书。不过，作为“受害者”的德国电信却仍然在继续采购华为的手机和网络。